鸡蛋市场稍显低迷，部分时间段可能出现小幅偏强

      本周（4月20-26日）现货市场稍显低迷，清明之后也没出现比较明显的消费支撑，而供给方面的压制依然强大，当前正处在去年下半年育雏补栏鸡苗开产到高峰的时间段，暖春之后还有梅雨季节的短暂危险存在。北京大洋路周五130~135元/44斤，较周初下跌10元左右，整体呈现偏弱走势，但对比前期供需状况，我们仍为短期内继续下行的空间有限。同样，本周上海销区价格略有下降，山东地区也出现10%左右的价格回落。

      市场整体维持稳定，背后反应的也是供需格局的平衡。供给方面，老鸡淘汰量并没有出现持续增长，反而出现了连续两周回落，这一趋势表明前期高出栏很大程度来源于累积的待淘老鸡，但并没有出现超淘的现象。

       需求方面，清明之后，疫情得到控制，暖春消费有一定基本支撑，随后有端午备货的小需求，但后期面临梅雨季节贸易的不确定性。预期需求可能会对未来现货价格产生轻微的边际影响。

       我们认为现货市场整体将继续以震荡模式行进，部分时间段可能出现小幅偏强的可能，但主要以贸易环节的波动为主。而梅雨季节则可能出现一定程度的下跌。7月之后再看趋势性的现货上涨机会。

       一、现货市场

       从历史规律上看，鸡蛋现货在4月初本来已经走上上行通道，并且有望维持稳定，但近期的回调似乎有点与同期走势相偏离。我们当前还是以在两节之间的正常回落的视角来看待，回调之后，后期端午备货还有可能为现货价格构建一定的支撑。

      今年鸡蛋现货价格在淡季期间维持着较为低迷的价格，这是否意味着对于旺季的高度也不能够太过乐观呢？首先我们当然会认为，在供给偏高的情况之下，旺季价格也将受到明显的**，显然不能同14、15或者19年相提并论，但由于年初补栏受阻，悲观预期中的乐观因素也有发酵的可能。

      鸡蛋的现货走势是依赖时间的，只有经历过当前的淡季、端午、梅雨、暑热，才能够到达旺季；期货价格则在这样的节奏中，形成了路径依赖。

       二、 存栏情况

      2020年3月，我国在产蛋鸡存栏量为13.35亿只，环比增加1%，同比增加10.78%，鸡蛋供应由紧转松；而自17年禽流感发生之后，鸡苗销售量一直处于较高水平，2019年下半年达到补栏高潮，这意味着2020年还有大批蛋鸡开产并走向产蛋高潮。

       在节后屠宰增加之后，近期老鸡淘汰量明显下滑，导致市场整体供给仍处于较为宽松的阶段。由于没有出现大量淘鸡的情况，未来一段时间，预计供给力度仍将维持，导致鸡蛋现货价格承受较大压力。

       即便淘汰并没有出现明显的增加，7月之后还有新的价格利好，那就是一季度较低的补栏水平。尤其是2月份极低的补栏数量将从7月开始给市场带来明显价格支撑，并伴随中秋节价格的提升预期，有望刺激盘面上涨。

       三、指标：苗价回落，淘鸡正常

       鸡苗价格持续位于较高水平，反映当前继续处在存栏上涨周期，长期供给继续给与较强预期。

       淘鸡价格回落，市场需求一般，暂时无法进一步刺激淘鸡热情。

鸡蛋供应充足 消费端缺乏有利刺激

       4月份鸡蛋价格先涨后跌，受国内新冠疫情结束部分学校开学餐饮恢复影响，鸡蛋需求出现短暂好转，但是之后随着鸡蛋供应量大增，鸡蛋价格开始出现回落。截至4月24日收盘，期间鸡蛋主力06合约**高点为4月13日的3499元，**低点为4月1日的2960元，相差539元。

       5月将至，随着去年秋冬大量补栏和强制换羽以及产蛋高峰来临，鸡蛋供应量开始大量增加，天气变热鸡蛋的保存要求相对变高，贸易商减少存货，因此供应端压力较大。需求端虽然有开学等因素炒作以及五一长假消费的炒作，但是短期的需求端炒作难改长期供应量大而实际需求不足的矛盾，因此预计5月合约价格难有太大起色，以震荡偏弱的走势为主。6月份合约相对由于2月份以前补栏大幅下降，因此6月份供应量可能会略有下降，预计整体的走势要比5月份强一些。9月份合约之前由于有国庆和中秋节的炒作，价格一直都是较强势的，但是由于之前消费端的炒作已经体现，而且当前9月合约价格也相对较高，因此预计未来对9月份消费端的炒作相对无力，主要看5月份补栏情况、接下来几个月淘鸡情况以及后期市场消费的恢复情况。

       鲜蛋目前维持供大于求的局面。去年四季度所补的大量雏鸡正陆续进入产蛋高峰，前期强制换羽的老鸡也再度开产。淘汰鸡方面，虽活禽市场放开但淘汰鸡量相对有限，因此产蛋鸡存栏维持高位，鲜蛋供应保持充裕。目前气温已明显回升，鲜蛋容易变质，不宜久存，而各环节冷库数量和库容均有限，鲜蛋储存和销售压力颇大。

       消费上，前期有学习开学等因素刺激消费，而近期五一长假期仍有可能是未来一段时间消费端的炒作，但是短期的消费好转难以持续。当前国内疫情虽然得到控制，且餐饮也逐步恢复，但是和疫情前市场还是相差很多，市场仍未完全放开，积聚性餐饮仍然受到限制，预计五一过后市场将继续恢复，5月份以后疫情带来的餐饮端影响预计将逐渐减少，消费将逐步恢复。

       产量方面，国家统计局数据，一季度，禽蛋产量增长4.3%，牛奶产量增长4.6%，猪牛羊禽肉产量1813万吨，生猪产能持续恢复，一季度末，生猪存栏32120万头，比上年四季度末增长3.5%，其中能繁殖母猪存栏3381万头，增长9.8%。

      4月19日国务院联防联控机制召开新闻发布会，会上农业农村部畜牧兽医局副局长表示家禽一季度实现增长，全国肉鸡出栏同比增长4.8%，其中3月份出栏同比增速超29%， 2月份积压的家禽在3月份都得到了栏。同时一季度鸡蛋产量同比增长1.6%，其中3月份鸡蛋产量同比增长5.7%。

       从各方来看，一季度鸡蛋产量同比都出现增加，特别是3月份产量增加明显。卓创咨询显示3月全国在产蛋鸡存栏量为13.348亿只，环比增加0.99%，同比增加10.64%。受疫情影响1-2月份换羽老鸡大幅增加，3月可淘老鸡数量偏有限，因此鸡蛋新开产量大于淘汰量，而2019年11-12月份补栏鸡苗量火爆，将反映到4月份市场，同时4月份可淘老鸡量不高，届时前一阶段换羽老鸡将进入产蛋高峰。

鸡蛋：今年五一提振效果或一般

       鸡蛋价格这个周末基本全面止跌，局部地区稳中调涨，五一节的节日效应似乎已经启动，而盘面关于五一节日的博弈，在上周末也已拉开了帷幕。

       今年受新冠肺炎疫情影响，复工之后社会消费水平明显低于正常水平，今年五一节日是5月份为数不多的利多因素，在供给充足和猪肉价格走弱的大环境中，节日效应的脉冲动能并不能扭转现货长期承压的现实。

      根据卓创资讯3月蛋鸡总存栏为13.348只，环比增幅0.99%，同比增幅10.64%（见图1、2），4、5月份在产蛋鸡存栏量预期继续小幅增长，节前受备货需求支撑，蛋价有望上调0.1-0.3元/斤，节后中下旬现货维持偏强走势或较为艰难，有再次回调的风险。