生猪养殖板块：猪价再度加速上涨，养殖进入超高盈利阶段，估值低位配置价值彰显。

       1 节后猪价再度加速上涨，行业进入超高盈利阶段。

       国庆后，猪价再度加速上涨，10月12日，全国生猪出栏均价达到35.75元/公斤，较9月30日的28.48元/公斤涨7.27元，涨幅高达25.53%。按照当前价格，预计头均肥猪盈利约1500-2000元左右，我们预计生猪价格仍将持续上涨，预计2020年生猪出栏均价有望逼近甚至超过35元/公斤，生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。

        2 上市公司能繁母猪快速逆势扩张。

       三季度，上市公司能繁母猪开始重回快速扩张，牧原股份预计到9月底母猪达到150万头（其中能繁90万头），年底能繁达到130万头以上；正邦科技预计9月底母猪达到65万头（能繁35万头），年底母猪存栏达到120万头（能繁50万头）。我们认为，随着上市公司防疫能力的提升，其一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张；我们预计，各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

       3 投资建议：

       我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。